Rendimientos de bonos súper-largos de Japón suben por temores fiscales

Los rendimientos de los bonos súper-largos de Japón subieron el martes, ya que los planes de gasto fiscal de la primera ministra Sanae Takaichi intensificaron las preocupaciones sobre una mayor expansión de la ya masiva deuda pública del país. El movimiento pone de relieve el creciente escepticismo del mercado sobre la sostenibilidad de la trayectoria fiscal de Japón, incluso mientras el Banco de Japón mantiene su política de control de la curva de rendimientos.

El aumento de los rendimientos súper-largos—típicamente aquellos con vencimientos superiores a 20 años—refleja una revalorización de la prima de plazo, ya que los inversores exigen una mayor compensación por mantener deuda pública a más largo plazo. Este segmento de la curva es particularmente sensible a las perspectivas fiscales porque está menos anclado directamente por las operaciones diarias del BOJ, que se centran en el referencial a 10 años. Los operadores que siguen los precios y gráficos en vivo en NowPrice pueden ver cómo la curva de rendimientos se está empinando, lo que indica que el mercado está descontando un mayor riesgo de futuras subidas de tasas o de una reducción de las compras de bonos del BOJ. Los temores de expansión fiscal se producen en un momento en que la relación deuda/PIB de Japón ya es la más alta entre las economías desarrolladas, y cualquier percepción de falta de disciplina fiscal podría presionar aún más al yen y complicar la senda de normalización del BOJ.

De cara al futuro, los participantes del mercado se centrarán en los detalles del paquete de gasto de Takaichi y cualquier medida de ingresos fiscales que lo acompañe. La próxima reunión de política del BOJ en julio será seguida de cerca para detectar cualquier ajuste en sus parámetros de control de la curva de rendimientos, particularmente la banda de tolerancia alrededor del rendimiento a 10 años. Un aumento sostenido de los rendimientos súper-largos podría obligar al banco central a aceptar tasas a largo plazo más altas o expandir su programa de compra de bonos, ambas opciones con implicaciones significativas para los mercados de bonos gubernamentales japoneses y la dinámica global de tasas.