IPC do Japão fica moderado em maio enquanto subsídios mascaram pressão inflacionária
O IPC do Japão de maio permaneceu moderado devido a subsídios que mantiveram a inflação subjacente abaixo de 2%, mas as pressões de custos subjacentes do PPI em alta e a fraqueza do iene sugerem que o BoJ continua no caminho de aumentar as taxas este ano.
O índice de preços ao consumidor (IPC) subjacente do Japão subiu 2,1% em relação ao ano anterior em maio, em linha com as expectativas e permanecendo abaixo da meta de 2% do Banco do Japão (BoJ) ao excluir alimentos frescos, já que os subsídios governamentais a combustíveis e serviços públicos continuaram a suprimir a inflação geral. Os dados, divulgados na sexta-feira, mostraram que o IPC nacional excluindo alimentos frescos ficou em 2,1%, ante 2,2% em abril, enquanto o IPC mais amplo incluindo alimentos frescos também desacelerou para 2,5% de 2,7%. A leitura moderada mascara um quadro mais complexo abaixo da superfície.
É improvável que o BoJ interprete o IPC de maio como dovish, dado que a fraqueza é impulsionada quase inteiramente por programas de subsídios temporários, e não por desinflação genuína. O índice de preços ao produtor (IPP) acelerou desde março, sinalizando que as pressões de custos dos insumos estão aumentando, e espera-se que o repasse aos preços ao consumidor se intensifique assim que o apoio governamental diminuir. Enquanto isso, a persistente fraqueza do iene — com média de 158,24 em relação ao dólar em maio e negociando perto de 161 na sexta-feira — está alimentando os custos de importação, criando um ciclo de feedback que os subsídios compensam apenas parcialmente. Para os traders de USD/JPY, o dado não oferece catalisador imediato para a força do iene através de uma surpresa do BoJ, mas as dinâmicas subjacentes mantêm firmemente o próximo aumento de juros na mesa. As cotações em tempo real do USD/JPY da NowPrice mostram o par pairando perto de máximas de várias décadas, refletindo a avaliação do mercado sobre o diferencial de taxas.
Olhando adiante, os comentários do membro do conselho do BoJ, Himino, na sexta-feira sobre a intensificação dos custos de combustível durante o verão mantêm firmemente precificado o próximo movimento no ciclo de juros. Os mercados se concentrarão na reunião de julho do BoJ para uma ação potencial, com a trajetória do IPP e os níveis do iene fornecendo os sinais mais prospectivos. A questão chave é se o BoJ esperará os subsídios expirarem antes de agir ou se antecipará o repasse. De qualquer forma, os dados do IPC de maio não descarrilam o caminho de normalização, e a vulnerabilidade do iene a mais fraqueza continua sendo um tema dominante para os mercados de câmbio neste trimestre.