Goldman mantiene pronósticos de gas TTF, señala riesgo al alza y retraso en recuperación de GNL

Goldman Sachs ha mantenido sin cambios sus pronósticos de precio del gas natural TTF, pero señaló riesgos al alza y un retraso en la recuperación del suministro de GNL, según una nota de investigación. El caso base del banco permanece sin cambios, pero la nota destaca que el retraso marginal en la normalización del GNL—retrasado de finales de junio a finales de julio—es una señal pequeña pero significativa de que el mercado físico no se está despejando tan rápido como se esperaba tras la reciente firma del memorando de entendimiento.

El elemento más sensible al mercado de la nota es la cuantificación explícita del riesgo de cola de Hormuz: un movimiento por encima de 100 EUR/MWh este invierno representaría más del doble del caso base del segundo semestre de 2026 de Goldman y tendría graves efectos en cadena sobre la demanda industrial europea, los precios de la electricidad y la inflación. Si bien ese escenario sigue dependiendo de una reanudación sostenida del bloqueo—que no es el caso central de Goldman—la cuantificación explícita anclará el pensamiento de los operadores al alza. Para los operadores de divisas, un repunte sostenido de los precios del gas europeo probablemente pesaría sobre el euro, ya que empeoraría los términos de intercambio de la región y aumentaría los riesgos de recesión, mientras que potencialmente impulsaría al dólar estadounidense por flujos de refugio seguro. Los operadores pueden monitorear los precios actuales de los futuros de TTF en la página de energía de NowPrice para obtener contexto en tiempo real.

De cara al futuro, los eventos clave a seguir son la evolución de la normalización del suministro de GNL y cualquier desarrollo relacionado con el estrecho de Hormuz. La fuerte caída en los pronósticos de Goldman para 2028-2029 sugiere que el banco espera una relajación a largo plazo, pero los riesgos a corto plazo están sesgados al alza. Los operadores también deben monitorear los niveles de almacenamiento europeos y los pronósticos meteorológicos, ya que un invierno frío combinado con interrupciones del suministro podría amplificar los movimientos de precios. Cualquier retraso adicional en la normalización del GNL o una escalada de las tensiones geopolíticas podría desencadenar una reevaluación de la prima de riesgo incorporada en los futuros de TTF.