La demanda interna de China flaquea a pesar del PMI general más fuerte

El índice de gerentes de compras (PMI) general de China de junio resultó más fuerte de lo esperado, pero los detalles revelan un motor de demanda interna que flaquea y que difícilmente cambiará la narrativa de crecimiento más amplia. Los economistas de ING proyectan que el producto interno bruto (PIB) del segundo trimestre se desacelerará al 4,6% interanual, desde el 5,4% del primer trimestre, lo que indica que la resiliencia del sector manufacturero no se traduce en un impulso económico más amplio.

El índice de precios de fábrica que vuelve a la contracción en 48,2 es el punto de datos más sensible para el mercado, lo que genera nuevas preocupaciones sobre la deflación después de un año de reflación gradual. Esto refuerza el caso de un mayor estímulo por parte del Banco Popular de China (PBOC) en la segunda mitad del año. Para los operadores de tasas, la persistente presión deflacionaria sugiere que las tasas de interés reales de China siguen siendo demasiado altas, lo que refuerza la necesidad de recortes de tasas de política para apoyar la demanda interna. El repunte de los nuevos pedidos de exportación a 50,1 ofrece cierto apoyo a corto plazo para los activos cíclicos expuestos a China, pero la debilidad interna es el tema dominante.

Los mercados se posicionarán cada vez más en torno a la reunión del Politburó de julio como el próximo catalizador de la dirección de la política. ING ve espacio para un estímulo monetario mediante un recorte de la tasa de repo inversa, pero resta importancia a la probabilidad de un estímulo fiscal a gran escala. Los operadores pueden monitorear las expectativas de tasas en evolución en el panel de tasas en vivo de NowPrice. La pregunta clave es si el PBOC actuará de manera preventiva o esperará más datos que confirmen la desaceleración. La señal deflacionaria del índice de precios de fábrica podría acelerar el cronograma para la acción.