La demande intérieure chinoise faiblit malgré un PMI global plus fort
Le PMI global de la Chine meilleur que prévu masque un moteur de demande intérieure qui faiblit, ING prévoyant un PIB du deuxième trimestre ralentissant à 4,6% sur un an et l'indice des prix à la production retombant en contraction, renforçant les risques de déflation et les argu
L'indice des directeurs d'achat (PMI) global de la Chine pour juin est ressorti plus fort que prévu, mais les détails révèlent un moteur de demande intérieure qui faiblit et qui ne devrait pas modifier le récit de croissance plus large. Les économistes d'ING prévoient que le produit intérieur brut (PIB) du deuxième trimestre ralentira à 4,6% sur un an, contre 5,4% au premier trimestre, signalant que la résilience du secteur manufacturier ne se traduit pas par une dynamique économique plus large.
L'indice des prix à la production retombant en contraction à 48,2 est le point de données le plus sensible pour le marché, suscitant de nouvelles inquiétudes concernant la déflation après une année de reflation progressive. Cela renforce les arguments en faveur d'un nouvel assouplissement de la Banque populaire de Chine (PBOC) au second semestre. Pour les traders de taux, la pression déflationniste persistante suggère que les taux d'intérêt réels de la Chine restent trop élevés, renforçant la nécessité de baisses de taux directeurs pour soutenir la demande intérieure. Le rebond des nouvelles commandes à l'exportation à 50,1 offre un certain soutien à court terme pour les actifs cycliques exposés à la Chine, mais la faiblesse intérieure est le thème dominant.
Les marchés se positionneront de plus en plus autour de la réunion du Politburo de juillet comme prochain catalyseur pour l'orientation politique. ING voit une marge de manœuvre pour un assouplissement monétaire via une baisse du taux de prise en pension, mais minimise la probabilité d'un stimulus budgétaire à grande échelle. Les traders peuvent suivre l'évolution des anticipations de taux sur le tableau de bord des taux en direct de NowPrice. La question clé est de savoir si la PBOC agira de manière préventive ou attendra plus de données confirmant le ralentissement. Le signal déflationniste de l'indice des prix à la production pourrait accélérer le calendrier d'action.