Nhu cầu nội địa Trung Quốc yếu dù PMI tổng thể mạnh hơn

Chỉ số quản lý thu mua (PMI) tổng thể của Trung Quốc trong tháng 6 mạnh hơn dự báo, nhưng chi tiết cho thấy động cơ nhu cầu nội địa đang yếu đi, khó có thể thay đổi câu chuyện tăng trưởng rộng hơn. Các nhà kinh tế của ING dự báo tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý II sẽ chậm lại còn 4,6% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm từ mức 5,4% trong quý I, cho thấy sự phục hồi của lĩnh vực sản xuất không chuyển thành động lực kinh tế rộng hơn.

Chỉ số giá xuất xưởng giảm trở lại vùng co hẹp ở mức 48,2 là điểm dữ liệu nhạy cảm hơn với thị trường, làm dấy lên lo ngại giảm phát mới sau một năm tái lạm phát dần dần. Điều này củng cố cơ sở cho việc nới lỏng thêm của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) trong nửa cuối năm. Đối với các nhà giao dịch lãi suất, áp lực giảm phát dai dẳng cho thấy lãi suất thực của Trung Quốc vẫn quá cao, củng cố nhu cầu cắt giảm lãi suất chính sách để hỗ trợ nhu cầu nội địa. Sự phục hồi của đơn đặt hàng xuất khẩu mới lên 50,1 mang lại hỗ trợ ngắn hạn cho các tài sản chu kỳ tiếp xúc với Trung Quốc, nhưng điểm yếu nội địa là chủ đề chi phối.

Thị trường sẽ ngày càng tập trung vào cuộc họp Bộ Chính trị tháng 7 như chất xúc tác tiếp theo cho định hướng chính sách. ING thấy có dư địa cho nới lỏng tiền tệ thông qua cắt giảm lãi suất repo ngược nhưng hạ thấp khả năng kích thích tài khóa quy mô lớn. Các nhà giao dịch có thể theo dõi kỳ vọng lãi suất đang thay đổi trên bảng điều khiển lãi suất trực tiếp của NowPrice. Câu hỏi chính là liệu PBOC sẽ hành động phòng ngừa hay chờ thêm dữ liệu xác nhận sự chậm lại. Tín hiệu giảm phát từ chỉ số giá xuất xưởng có thể đẩy nhanh thời gian hành động.