Quizás el mercado nunca fue caro
Un análisis retrospectivo sugiere que las valoraciones de las acciones pueden haber estado justificadas por las bajas tasas de interés y el fuerte crecimiento de las ganancias, desafiando la narrativa de mercados sobrevalorados.
Un nuevo análisis retrospectivo está desafiando la narrativa predominante de que los mercados de acciones estaban sobrevalorados en los últimos años. El argumento sugiere que, al tener en cuenta el entorno de bajas tasas de interés y el sólido crecimiento de las ganancias, las valoraciones pueden haber sido razonables todo el tiempo.
Lo que sucedió: El análisis reexamina las relaciones precio-beneficio históricas y las compara con la tasa libre de riesgo vigente, utilizando el modelo Fed que contrasta el rendimiento de las ganancias con los rendimientos de los bonos. Con el rendimiento del Tesoro a 10 años rondando cerca de mínimos históricos durante un período prolongado, la prima de riesgo de las acciones se mantuvo atractiva, justificando múltiplos más altos. Además, las ganancias corporativas crecieron a un ritmo de dos dígitos durante gran parte de la recuperación posterior a la pandemia, apoyando aún más los precios de las acciones.
Por qué es importante para el mercado de acciones y los operadores de acciones: Esta perspectiva tiene implicaciones directas para la asignación de activos. Si el mercado nunca fue realmente caro, entonces la reciente caída puede representar una oportunidad de compra en lugar de una corrección desde niveles insostenibles. Para los operadores que siguen las cotizaciones de acciones en tiempo real de NowPrice, la clave es observar si el crecimiento de las ganancias puede continuar respaldando las valoraciones actuales a medida que las tasas de interés se normalizan. El debate también toca la rotación sectorial: las acciones de crecimiento, que son más sensibles a las tasas de descuento, pueden verse particularmente afectadas por cambios en el paradigma de valoración.
Qué observar a continuación: Los inversores deben centrarse en los próximos informes de ganancias y orientación, especialmente de sectores importantes como tecnología y consumo discrecional. La trayectoria de las tasas de interés, según lo señalado por la Reserva Federal, será crítica. Si el rendimiento a 10 años se mantiene contenido, la tesis de 'nunca fue caro' podría ganar tracción. Por el contrario, un aumento sostenido de las tasas pondría a prueba la resiliencia de las valoraciones actuales. Los puntos de datos clave incluyen el próximo informe del IPC y las actas de la reunión de la Fed para obtener pistas sobre la dirección de la política monetaria.