Fannie et Freddie augmentent le risque de taux à des niveaux ayant ébranlé Wall Street
L'exposition au risque de taux d'intérêt de Fannie Mae et Freddie Mac a grimpé à des niveaux inédits depuis la crise financière de 2008, suscitant des inquiétudes sur la volatilité des marchés hypothécaires.
Fannie Mae et Freddie Mac prennent davantage de risque de taux d'intérêt dans leurs portefeuilles d'investissement en croissance rapide, portant un indicateur clé de leur exposition à des niveaux qui ont ébranlé Wall Street il y a deux décennies.
Les deux entreprises parrainées par le gouvernement ont élargi leurs portefeuilles de prêts hypothécaires détenus, augmentant leur sensibilité aux variations des taux d'intérêt. Une mesure de leur écart de duration — le décalage entre les échéances de leurs actifs et passifs — s'est creusée à des niveaux inédits depuis le milieu des années 2000, avant la crise du logement. Cela se produit alors que la Réserve fédérale maintient une orientation de politique monétaire restrictive, maintenant les rendements à long terme élevés.
Pour les traders d'actions et de titres à revenu fixe, le profil de risque croissant de Fannie et Freddie pourrait amplifier la volatilité des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et des secteurs connexes. Historiquement, les écarts de duration importants dans ces agences ont conduit à des activités de couverture soudaines qui se répercutent sur les marchés des bons du Trésor et des MBS. Les investisseurs doivent surveiller les dépôts trimestriels des agences pour connaître les mises à jour de la composition de leurs portefeuilles. Pour les prix actuels des obligations d'agence et des MBS, consultez la page des titres à revenu fixe de NowPrice.
À l'avenir, la question clé est de savoir si les agences réduiront leur exposition volontairement ou si elles y seront contraintes par les régulateurs. L'Agence fédérale de financement du logement (FHFA) a signalé un contrôle accru de la gestion des risques des GSE. Toute action réglementaire pourrait déclencher un repositionnement sur le marché des MBS de 7 000 milliards de dollars. En outre, la trajectoire des taux d'intérêt reste incertaine, la prochaine réunion de la Fed et les données sur l'inflation étant susceptibles d'influencer davantage l'écart de duration.