A ‘fera’ de hedge hipotecário retorna ao mercado de títulos do Tesouro
O retorno dos fluxos de hedge hipotecário deve amplificar a volatilidade dos títulos do Tesouro à medida que investidores se ajustam a mudanças nas expectativas de juros e riscos de pré-pagamento.
Um ressurgimento da atividade de hedge hipotecário está injetando nova volatilidade no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, revivendo uma dinâmica que os traders chamam de 'besta hipotecária'. No auge da liquidação de títulos do mês passado, gestores de portfólio como Vishal Khanduja da Vanguard detectaram sinais iniciais dessa tendência, que agora parece estar se acelerando à medida que a incerteza sobre as taxas de juros persiste.
Os administradores hipotecários e investidores usam futuros e swaps do Tesouro para se proteger contra o risco de pré-pagamento e mudanças de duration. Quando as taxas sobem acentuadamente, os pré-pagamentos diminuem, alongando a duration dos títulos lastreados em hipotecas (MBS), forçando os hedgers a vender títulos do Tesouro para reequilibrar. Por outro lado, quando as taxas caem, os pré-pagamentos aceleram, encurtando a duration dos MBS e estimulando a compra de títulos do Tesouro. Esse ciclo de feedback pode amplificar os movimentos do mercado de títulos, adicionando à volatilidade que os traders de ações devem monitorar como um fator chave do sentimento de risco e das taxas de desconto para ações. Para os últimos rendimentos do Tesouro e níveis de índices de ações, confira as cotações em tempo real da NowPrice.
Os traders devem ficar atentos aos próximos dados econômicos que podem mudar as expectativas de taxas, como relatórios de emprego e leituras de inflação. A magnitude dos fluxos de hedge hipotecário dependerá de quanto e quão rápido os rendimentos se moverem dos níveis atuais. Uma ruptura sustentada acima dos principais limites de rendimento pode desencadear um ciclo de hedge mais agressivo, enquanto uma estabilização pode manter a 'besta' sob controle. Os participantes do mercado também monitorarão as métricas de convexidade dos MBS e o posicionamento dos dealers para pistas sobre a escala desses fluxos.