Megan Greene của BoE: Cú sốc cung làm phức tạp chính sách tiền tệ

Nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) Megan Greene đã cảnh báo rằng một thế giới với các cú sốc cung liên tiếp làm phức tạp khả năng điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương, buộc phải đánh giá lại cách quản lý các đánh đổi giữa lạm phát và tăng trưởng.

Greene, thành viên bên ngoài của Ủy ban Chính sách Tiền tệ BoE, lập luận rằng các gián đoạn từ phía cung—từ giá năng lượng tăng vọt đến phân mảnh địa chính trị—không còn là sự kiện một lần mà là đặc điểm cấu trúc của nền kinh tế toàn cầu. Điều này làm thay đổi cách tính toán truyền thống của ngân hàng trung ương: thay vì nhìn qua các cú sốc cung tạm thời, các nhà hoạch định chính sách có thể cần phản ứng mạnh mẽ hơn để ngăn chặn các hiệu ứng vòng hai lên kỳ vọng lạm phát. BoE đã đối mặt với tình huống khó xử này, khi lạm phát Anh vẫn dai dẳng trên mục tiêu ngay cả khi tăng trưởng chậm lại, một kịch bản thách thức khuôn khổ đường cong Phillips tiêu chuẩn.

Đối với thị trường lãi suất, phát biểu của Greene củng cố quan điểm rằng các ngân hàng trung ương đang hoạt động trong môi trường bất định hơn. Lộ trình lãi suất của BoE đã được định giá một cách thận trọng, nhưng chế độ cú sốc cung cấu trúc ngụ ý rằng lãi suất trung hòa (R-star) có thể cao hơn ước tính trước đại dịch. Điều này có thể giữ lãi suất cuối cùng ở mức cao và trì hoãn bất kỳ chu kỳ nới lỏng nào. Nhà giao dịch có thể theo dõi lợi suất trái phiếu chính phủ Anh và định giá OIS trên NowPrice để thấy thị trường điều chỉnh như thế nào trước các tín hiệu chính sách đang thay đổi này.

Trong tương lai, câu hỏi chính là liệu các cú sốc cung là tạm thời hay vĩnh viễn. Thị trường sẽ theo dõi các báo cáo CPI, dữ liệu tiền lương và dự báo của BoE trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 8 để tìm manh mối. Nếu các hạn chế về cung kéo dài, BoE có thể phải chấp nhận lạm phát cao hơn trong thời gian dài hơn hoặc thắt chặt nhiều hơn dự kiến hiện tại—một căng thẳng sẽ giữ cho biến động lãi suất ở mức cao.