Morgan Stanley advierte que la contracción de liquidez, no las subidas de tasas, amenaza a las acciones

El estratega de Morgan Stanley, Michael Wilson, advierte que una contracción de liquidez, no más subidas de tasas, es la amenaza a corto plazo para las acciones, a medida que se desvanece el apoyo del balance de la Fed.

La advertencia se centra en la fuerte caída del Programa de Gestión de Reservas de la Fed, que ha disminuido aproximadamente un 75% desde su máximo, y en la reducción a la mitad de las recompras de bonos del Tesoro. Estas herramientas habían proporcionado un viento de cola para las acciones durante gran parte del ciclo, pero su retirada está creando un efecto de pinza sobre la liquidez del mercado. El crecimiento acelerado de los préstamos agrava el problema al absorber capital de la economía real. Wilson prevé que esta presión se mantenga hasta julio, con el aplanamiento bajista de la curva de rendimientos y la fortaleza del dólar observados tras la reunión del FOMC de la semana pasada, consistentes con su marco. También interpreta la venta masiva de metales preciosos como una confirmación de que el 'comercio de credibilidad' vinculado al secretario del Tesoro Warsh está funcionando.

Para los operadores de divisas y tipos de cambio, las dinámicas de liquidez son directamente relevantes. La reducción del balance de la Fed disminuye la liquidez en dólares en el sistema global, lo que puede respaldar al dólar mediante condiciones financieras más restrictivas. El aplanamiento bajista de la curva de rendimientos—donde los rendimientos a largo plazo caen más rápido que los a corto plazo—suele indicar temores de crecimiento, lo que históricamente beneficia al dólar como refugio seguro. Al mismo tiempo, la menor liquidez puede amplificar la volatilidad en los pares de divisas, especialmente aquellos sensibles al sentimiento de riesgo como USD/JPY y EUR/USD. Los operadores pueden seguir las cotizaciones de Forex en tiempo real en NowPrice para monitorear estos movimientos a medida que evoluciona el panorama de liquidez.

De cara al futuro, los puntos de datos clave a vigilar incluyen las cifras semanales del balance de la Fed, que mostrarán el ritmo de reducción del Programa de Gestión de Reservas, y los resultados de las subastas del Tesoro que reflejan la actividad de recompra. Cualquier aceleración en el crecimiento de los préstamos o un mayor endurecimiento de las condiciones financieras podría reforzar la visión bajista de Wilson. La reunión del FOMC de julio también será crítica, ya que el mercado evaluará si la Fed reconoce el lastre de liquidez. Si el dólar continúa fortaleciéndose debido a esta contracción de liquidez, podría pesar sobre los activos de riesgo y las monedas de mercados emergentes, convirtiendo la trayectoria de liquidez en un tema central para los operadores en las próximas semanas.