Morgan Stanley prévient que le resserrement de liquidité, pas les hausses de taux, menace les actions

Le stratège de Morgan Stanley, Michael Wilson, prévient qu'un resserrement de liquidité, et non de nouvelles hausses de taux, constitue la menace à court terme pour les actions, alors que le soutien du bilan de la Fed s'estompe.

L'avertissement se concentre sur la forte baisse du programme de gestion des réserves de la Fed, qui a chuté d'environ 75% par rapport à son sommet, et sur la réduction de moitié des rachats de bons du Trésor. Ces outils avaient fourni un vent arrière pour les actions pendant une grande partie du cycle, mais leur retrait crée désormais un effet de tenaille sur la liquidité du marché. La croissance accélérée des prêts aggrave le problème en absorbant des capitaux de l'économie réelle. Wilson voit cette pression persister jusqu'en juillet, l'aplatissement baissier de la courbe des rendements et la force du dollar observés après la réunion du FOMC de la semaine dernière étant cohérents avec son cadre. Il interprète également la vente massive de métaux précieux comme une confirmation que le 'commerce de crédibilité' lié au secrétaire au Trésor Warsh fonctionne.

Pour les traders de change et de devises, les dynamiques de liquidité sont directement pertinentes. La contraction du bilan de la Fed réduit la liquidité en dollars dans le système mondial, ce qui peut soutenir le dollar via des conditions financières plus strictes. L'aplatissement baissier de la courbe des rendements—où les rendements à long terme baissent plus vite que les rendements à court terme—signale souvent une crainte de croissance, ce qui profite historiquement au dollar en tant que valeur refuge. Parallèlement, une liquidité réduite peut amplifier la volatilité des paires de devises, en particulier celles sensibles au sentiment de risque comme l'USD/JPY et l'EUR/USD. Les traders peuvent suivre les cotations Forex en temps réel sur NowPrice pour surveiller ces mouvements à mesure que le contexte de liquidité évolue.

À l'avenir, les points de données clés à surveiller incluent les chiffres hebdomadaires du bilan de la Fed, qui montreront le rythme de réduction du programme de gestion des réserves, et les résultats des enchères du Trésor reflétant l'activité de rachat. Toute accélération de la croissance des prêts ou un nouveau resserrement des conditions financières pourrait renforcer la vision baissière de Wilson. La réunion du FOMC de juillet sera également cruciale, car le marché évaluera si la Fed reconnaît le frein à la liquidité. Si le dollar continue de se renforcer en raison de ce resserrement de liquidité, cela pourrait peser sur les actifs risqués et les devises des marchés émergents, faisant de la trajectoire de liquidité un thème central pour les traders dans les semaines à venir.