Morgan Stanley alerta que aperto de liquidez, não alta de juros, ameaça ações

O estrategista do Morgan Stanley, Michael Wilson, alerta que um aperto de liquidez, e não novos aumentos de juros, é a ameaça de curto prazo para as ações, à medida que o suporte do balanço do Fed desaparece.

O alerta se concentra no forte declínio do Programa de Gestão de Reservas do Fed, que caiu cerca de 75% em relação ao pico, e na redução pela metade das recompras de títulos do Tesouro. Essas ferramentas forneceram um vento favorável para as ações durante grande parte do ciclo, mas sua retirada está criando um efeito de pinça sobre a liquidez do mercado. O crescimento acelerado dos empréstimos agrava o problema ao absorver capital da economia real. Wilson vê essa pressão persistindo até julho, com o achatamento baixista da curva de rendimentos e a força do dólar observados após a reunião do FOMC da semana passada consistentes com sua estrutura. Ele também interpreta a liquidação de metais preciosos como uma confirmação de que o 'comércio de credibilidade' ligado ao secretário do Tesouro Warsh está funcionando.

Para os traders de câmbio e moedas, as dinâmicas de liquidez são diretamente relevantes. A redução do balanço do Fed diminui a liquidez em dólares no sistema global, o que pode apoiar o dólar por meio de condições financeiras mais apertadas. O achatamento baixista da curva de rendimentos—onde os rendimentos de longo prazo caem mais rápido que os de curto prazo—frequentemente sinaliza um temor de crescimento, o que historicamente beneficia o dólar como porto seguro. Ao mesmo tempo, a liquidez reduzida pode amplificar a volatilidade em pares de moedas, especialmente aqueles sensíveis ao sentimento de risco como USD/JPY e EUR/USD. Os traders podem acompanhar as cotações de Forex em tempo real na NowPrice para monitorar esses movimentos à medida que o cenário de liquidez evolui.

Olhando adiante, os pontos de dados-chave a serem observados incluem os números semanais do balanço do Fed, que mostrarão o ritmo de redução do Programa de Gestão de Reservas, e os resultados dos leilões do Tesouro que refletem a atividade de recompra. Qualquer aceleração no crescimento dos empréstimos ou maior aperto das condições financeiras pode reforçar a visão baixista de Wilson. A reunião do FOMC de julho também será crítica, pois o mercado avaliará se o Fed reconhece o arrasto da liquidez. Se o dólar continuar a se fortalecer devido a esse aperto de liquidez, isso pode pesar sobre ativos de risco e moedas de mercados emergentes, tornando a trajetória da liquidez um tema central para os traders nas próximas semanas.