La Fed dice que el basis trade es el principal impulsor de la exposición de los fondos de cobertura a los bonos del Tesoro

La Reserva Federal ha declarado que la creciente exposición de los fondos de cobertura a los bonos del Tesoro de EE.UU. está impulsada principalmente por el resurgimiento del basis trade de efectivo-futuros. Esta operación implica comprar bonos del Tesoro en el mercado de efectivo mientras se venden futuros del Tesoro para beneficiarse de las discrepancias de precios entre ambos. La evaluación de la Fed destaca el creciente papel de los actores apalancados en el mercado de bonos del Tesoro, lo que tiene implicaciones para el funcionamiento del mercado y la estabilidad financiera.

El basis trade ha sido históricamente una estrategia popular entre los fondos de cobertura, pero su resurgimiento genera preocupaciones sobre posibles vulnerabilidades. Cuando las posiciones apalancadas se deshacen rápidamente, puede provocar movimientos bruscos en los rendimientos de los bonos y los mercados de financiación, como se vio durante la turbulencia del COVID-19 en 2020. El seguimiento de esta actividad por parte de la Fed es parte de su enfoque más amplio sobre la intermediación financiera no bancaria y el riesgo sistémico. Para los operadores de tasas, la dinámica del basis trade puede influir en la forma de la curva de rendimientos y en la fijación de precios de los futuros frente a los bonos en efectivo. Los gráficos en tiempo real de NowPrice muestran cómo evolucionan estas relaciones, proporcionando a los operadores datos en vivo sobre los diferenciales de base y los flujos de cobertura.

De cara al futuro, los participantes del mercado estarán atentos a cualquier señal de tensión en los mercados de repo o a un deshacimiento repentino de posiciones de base. El Informe de Estabilidad Financiera semestral de la Fed puede proporcionar más detalles sobre la magnitud de estas operaciones. Además, cualquier cambio regulatorio dirigido a la exposición apalancada a los bonos del Tesoro podría alterar el panorama para los fondos de cobertura y los arbitrajistas. Los operadores deben monitorear la base de efectivo-futuros del Tesoro para detectar señales de cambios en el posicionamiento, así como las implicaciones más amplias para la liquidez en el mercado de bonos más profundo del mundo.