Fed nói giao dịch chênh lệch là động lực chính cho tiếp xúc trái phiếu của quỹ đầu cơ

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cho biết mức tiếp xúc ngày càng tăng của các quỹ đầu cơ đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ chủ yếu được thúc đẩy bởi sự hồi sinh của giao dịch chênh lệch tiền mặt-tương lai (cash-futures basis trade). Giao dịch này liên quan đến việc mua trái phiếu kho bạc trên thị trường tiền mặt đồng thời bán hợp đồng tương lai trái phiếu để hưởng lợi từ chênh lệch giá giữa hai thị trường. Đánh giá của Fed nhấn mạnh vai trò ngày càng lớn của các nhà đầu cơ có đòn bẩy trong thị trường trái phiếu, điều này có tác động đến hoạt động thị trường và ổn định tài chính.

Giao dịch chênh lệch từng là chiến lược phổ biến của các quỹ đầu cơ, nhưng sự hồi sinh của nó làm dấy lên lo ngại về các lỗ hổng tiềm ẩn. Khi các vị thế đòn bẩy bị giải tỏa nhanh chóng, nó có thể dẫn đến biến động mạnh về lợi suất trái phiếu và thị trường vốn, như đã thấy trong cuộc khủng hoảng COVID-19 năm 2020. Việc Fed theo dõi hoạt động này là một phần trong trọng tâm rộng hơn về trung gian tài chính phi ngân hàng và rủi ro hệ thống. Đối với các nhà giao dịch lãi suất, động thái của giao dịch chênh lệch có thể ảnh hưởng đến hình dạng đường cong lợi suất và định giá hợp đồng tương lai so với trái phiếu tiền mặt. Biểu đồ thời gian thực của NowPrice cho thấy các mối quan hệ này đang phát triển như thế nào, cung cấp cho nhà giao dịch dữ liệu trực tiếp về chênh lệch cơ sở và dòng phòng ngừa rủi ro.

Trong thời gian tới, những người tham gia thị trường sẽ theo dõi bất kỳ dấu hiệu căng thẳng nào trên thị trường repo hoặc việc giải tỏa đột ngột các vị thế chênh lệch. Báo cáo Ổn định Tài chính bán niên của Fed có thể cung cấp thêm chi tiết về quy mô của các giao dịch này. Ngoài ra, bất kỳ thay đổi quy định nào nhắm vào tiếp xúc trái phiếu có đòn bẩy đều có thể thay đổi cục diện cho các quỹ đầu cơ và nhà kinh doanh chênh lệch giá. Các nhà giao dịch nên theo dõi chênh lệch tiền mặt-tương lai của trái phiếu kho bạc để biết tín hiệu thay đổi vị thế, cũng như tác động rộng hơn đến thanh khoản trên thị trường trái phiếu sâu nhất thế giới.