Quan chức ngoại hối Nhật Bản cho biết can thiệp tháng 4 đã làm chậm đà giảm của đồng yen

Quan chức ngoại hối hàng đầu của Nhật Bản cho biết việc can thiệp vào tháng 4 đã giúp làm chậm đà giảm của đồng yen, nhưng bình luận này được đưa ra khi USD/JPY đã tăng lên mức cao nhất trong 40 năm, cho thấy các nhà giao dịch đang phớt lờ các nỗ lực chính thức. Cụ thể, tỷ giá USD/JPY đã vượt ngưỡng 160, một mốc chưa từng thấy kể từ năm 1986, bất chấp các đợt can thiệp mua yen trị giá hàng tỷ USD vào cuối tháng 4 và đầu tháng 5. Điều này phản ánh sức mạnh của cơ chế chênh lệch lãi suất (interest-rate parity), khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì ở mức trên 4,5%, trong khi lợi suất tương ứng của Nhật Bản chỉ khoảng 1%, tạo ra chênh lệch hơn 350 điểm cơ bản. Khoảng cách này khuyến khích các nhà đầu tư thực hiện giao dịch carry trade (vay yen lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản USD lợi suất cao), gây áp lực giảm giá yen liên tục.

Quan chức này, phát biểu trong tuần này, thừa nhận rằng can thiệp tháng 4 đã có tác động tạm thời trong việc làm chậm đà mất giá của yen. Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng tiếp tục đẩy giá lên, với USD/JPY đạt mức chưa từng thấy trong bốn thập kỷ. Điều này làm nổi bật thách thức mà Nhật Bản phải đối mặt trong việc bảo vệ đồng tiền của mình trước sức mạnh dai dẳng của đồng USD, được thúc đẩy bởi chênh lệch lãi suất rộng giữa Mỹ và Nhật Bản. Sự phân kỳ chính sách tiền tệ (central-bank divergence) là yếu tố then chốt: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn duy trì lập trường diều hâu với lãi suất cao, trong khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) chỉ tăng lãi suất lên 0,1% sau nhiều năm âm, chưa đủ để thu hẹp chênh lệch. Ngoài ra, chênh lệch lãi suất thực (real-rate differentials) càng làm trầm trọng thêm vấn đề, khi lạm phát Mỹ giảm chậm hơn so với Nhật Bản, khiến lợi suất thực của USD cao hơn đáng kể. Các nhà giao dịch cũng đang theo dõi ngưỡng can thiệp tiếp theo; nếu USD/JPY vượt 162, BOJ có thể phải hành động mạnh hơn, nhưng hiệu quả của can thiệp đơn thuần đang bị nghi ngờ do quy mô thị trường ngoại hối toàn cầu quá lớn.

Đối với các nhà giao dịch ngoại hối, hiệu quả của chiến lược can thiệp của Nhật Bản là một biến số quan trọng. Nếu mối đe dọa can thiệp mất đi uy tín, USD/JPY có thể tăng tốc hơn nữa, thử thách sự kiên nhẫn của Ngân hàng Nhật Bản. Giá ngoại hối trực tiếp và biểu đồ trên NowPrice cho thấy thị trường đang phản ứng thế nào với mỗi nỗ lực can thiệp. Sự kiện tiếp theo cần theo dõi là dữ liệu việc làm của Mỹ (bảng lương phi nông nghiệp), có thể mở rộng thêm chênh lệch lãi suất nếu số liệu mạnh, thúc đẩy đồng USD tăng giá. Nhật Bản có thể cần xem xét các thay đổi chính sách ngoài can thiệp, như tăng lãi suất mạnh mẽ hơn hoặc điều chỉnh lập trường bồ câu, để ngăn chặn đà giảm của yen. Ngoài ra, tác động từ điều kiện thương mại (terms-of-trade pass-through) cũng đáng chú ý: yen yếu làm tăng chi phí nhập khẩu năng lượng và thực phẩm, gây áp lực lên lạm phát trong nước, buộc BOJ phải cân nhắc hành động quyết liệt hơn.