Chiến tranh của Trump đồng nghĩa lãi suất toàn cầu tăng trong nhiều năm

Việc kết thúc cuộc đối đầu quân sự của Donald Trump với Iran không đánh dấu sự kết thúc của áp lực tăng lãi suất toàn cầu. Ngay cả khi xung đột trực tiếp lắng xuống, các yếu tố cấu trúc thúc đẩy lãi suất cao hơn—thâm hụt tài khóa phình to, chi tiêu quốc phòng tăng cao và phần bù rủi ro địa chính trị kéo dài—vẫn còn nguyên. Các ngân hàng trung ương, vốn đang vật lộn với lạm phát dai dẳng và thị trường lao động thắt chặt, nay phải đối mặt với một lớp phức tạp bổ sung khi phát hành nợ công tăng vọt để tài trợ cho xây dựng quân sự.

Đối với các nhà giao dịch lãi suất, thông điệp chính là 'phần bù chiến tranh' gắn trong lợi suất trái phiếu dài hạn khó có thể phai mờ nhanh chóng. Chi tiêu quốc phòng cao hơn ở Mỹ và các đồng minh sẽ giữ phần bù kỳ hạn ở mức cao, trong khi các ngân hàng trung ương có thể cần duy trì lập trường chính sách thắt chặt lâu hơn dự kiến. Nền tảng NowPrice hiển thị tỷ giá và biểu đồ trực tiếp phản ánh cách thị trường đang định giá sự thay đổi dai dẳng này, với đường cong lợi suất dốc hơn khi nhà đầu tư yêu cầu bù đắp lớn hơn cho việc nắm giữ nợ dài hạn. Sự tương tác giữa mở rộng tài khóa và thắt chặt tiền tệ tạo ra kịch bản 'lấn át' kinh điển, nơi vay mượn của chính phủ cạnh tranh với đầu tư tư nhân, đẩy lãi suất thực lên trên toàn bộ đường cong.

Trong thời gian tới, các nhà giao dịch nên theo dõi các đợt đấu giá nợ sắp tới ở các nền kinh tế lớn, đặc biệt là phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ, vì khả năng hấp thụ nguồn cung sẽ kiểm tra khẩu vị thị trường. Bất kỳ dấu hiệu nhu cầu yếu nào cũng có thể kích hoạt một đợt bán tháo trái phiếu. Ngoài ra, thông điệp từ các ngân hàng trung ương sẽ được xem xét kỹ lưỡng để tìm manh mối về cách họ dự định quản lý cuộc giằng co tài khóa-tiền tệ. Cuộc họp chính sách tiếp theo của Fed sẽ rất quan trọng để đánh giá liệu câu chuyện 'cao hơn trong thời gian dài hơn' có nhận được sự ủng hộ chính thức hay không. Các diễn biến địa chính trị, dù ít gay gắt hơn, vẫn là một ẩn số—bất kỳ leo thang nào ở các khu vực khác có thể khơi lại nhu cầu trú ẩn an toàn, tạm thời làm giảm lợi suất trước khi xu hướng tăng cấu trúc tái khẳng định.