Bỏ qua P/E, tập trung vào lợi nhuận: Chiến lược gia Janus Henderson nói về động lực thị trường

Chiến lược gia Adam Hetts của Janus Henderson cho rằng các nhà đầu tư nên tập trung vào lợi nhuận thay vì tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) để hiểu đà tăng hiện tại của thị trường. Ông lập luận rằng đà tăng được thúc đẩy bởi tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ, chứ không phải do mở rộng bội số. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động quanh mức 4,5%, lợi suất thu nhập của S&P 500 (dựa trên lợi nhuận dự phóng 12 tháng) vẫn ở mức hấp dẫn, phản ánh phần bù rủi ro tích cực theo mô hình Fed. Mặc dù cổ phiếu AI đã thu hút sự chú ý, nhưng đà tăng đang mở rộng ra ngoài Big Tech sang các lĩnh vực khác như tài chính và công nghiệp, thể hiện qua các chỉ số breadth như số cổ phiếu tăng/giảm. Theo Hetts, lạm phát dai dẳng không phải là yếu tố phá vỡ thị trường chứng khoán miễn là lợi nhuận tiếp tục tăng. Lợi suất mua lại cổ phiếu (buyback yield) cũng hỗ trợ thị trường khi các công ty tích cực mua lại cổ phiếu.

Đối với nhà giao dịch chứng khoán, quan điểm này cho thấy môi trường hiện tại ưu tiên tập trung vào chất lượng lợi nhuận và đa dạng hóa ngành. Việc mở rộng đà tăng ngụ ý rằng cơ hội có thể tồn tại bên ngoài các tên tuổi công nghệ thông thường. Nhà giao dịch có thể theo dõi các biến động này trên bảng điều khiển cổ phiếu trực tiếp của NowPrice để xác định ngành nào đang có đà tăng. Với forward P/E của S&P 500 ở mức khoảng 20 lần, thị trường không rẻ nhưng vẫn hợp lý nếu lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng hai con số. Sự luân chuyển ngành (sector rotation) từ tăng trưởng sang giá trị cũng đang diễn ra, tạo cơ hội cho các chiến lược đầu tư khác nhau.

Trong tương lai, Hetts khuyên nên theo dõi báo cáo lợi nhuận trên các lĩnh vực để xác nhận xu hướng mở rộng. Các điểm dữ liệu chính bao gồm hướng dẫn lợi nhuận kỳ vọng và lợi suất lợi nhuận so với lợi suất trái phiếu chính phủ, có thể báo hiệu liệu đà tăng còn dư địa để tiếp tục hay không. Ngoài ra, biến động ngụ ý từ thị trường quyền chọn (VIX) đang ở mức thấp, cho thấy nhà đầu tư ít lo ngại về rủi ro giảm giá. Nếu lợi nhuận quý 2 vượt kỳ vọng và hướng dẫn tích cực, thị trường có thể tiếp tục đi lên bất chấp những lo ngại về định giá.