Kinh tế Mỹ tăng trưởng bất chấp chiến tranh Iran, nhưng lạm phát đóng băng tuyển dụng

Khu vực kinh tế lớn nhất của Mỹ đã tăng trưởng nhanh hơn trong tháng 5, ngay cả khi các doanh nghiệp phải đối mặt với lạm phát tồi tệ nhất trong vài năm — với cái giá phải trả cho người tìm việc. Nhiều công ty đã áp dụng tạm thời đóng băng tuyển dụng để bù đắp chi phí gia tăng của họ, theo một báo cáo từ MarketWatch. Động thái này diễn ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ biến động mạnh, khi thị trường đánh giá lại kỳ vọng lãi suất. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) theo đuổi nhiệm vụ kép là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm, nhưng lạm phát cao đang thử thách cam kết của họ. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai quỹ liên bang đã điều chỉnh giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, phản ánh quan điểm diều hâu hơn từ các quan chức Fed. Trong khi đó, đường cong lợi suất đã đảo ngược sâu hơn, một tín hiệu cổ điển về suy thoái kinh tế tiềm ẩn, khi lợi suất ngắn hạn vượt xa lợi suất dài hạn do kỳ vọng tăng lãi suất mạnh mẽ.

Sự phục hồi của nền kinh tế bất chấp chiến tranh Iran cho thấy tổng cầu vẫn mạnh, nhưng lạm phát tăng vọt đang buộc các công ty ưu tiên kiểm soát chi phí hơn là mở rộng. Đối với các nhà giao dịch lãi suất, động thái này làm phức tạp lộ trình chính sách của Fed: tăng trưởng mạnh hơn có thể biện minh cho việc tăng lãi suất thêm, nhưng thị trường lao động suy yếu có thể lý luận cho việc tạm dừng. Phân tích kỳ hạn lợi suất cho thấy phần bù kỳ hạn đã mở rộng, phản ánh sự không chắc chắn về lạm phát và chính sách tiền tệ. Fed cũng đang thu hẹp bảng cân đối kế toán, làm giảm thanh khoản và gây áp lực lên chênh lệch hoán đổi (swap spreads). Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã kích hoạt Công cụ Bảo vệ Truyền dẫn (TPI) để ngăn chặn sự phân mảnh, nhưng tác động lan tỏa từ chính sách thắt chặt của Fed vẫn là rủi ro đối với thị trường mới nổi. Biểu đồ NowPrice cho thấy lợi suất trái phiếu và kỳ vọng lãi suất đã điều chỉnh như thế nào trước dữ liệu hỗn hợp.

Trong tương lai, câu hỏi chính là liệu việc đóng băng tuyển dụng có trở nên phổ biến đủ để làm chậm tiêu dùng và đẩy nền kinh tế vào suy thoái hay không. Các nhà giao dịch sẽ theo dõi báo cáo bảng lương và CPI của tuần tới để xác nhận xu hướng, cũng như bất kỳ bình luận nào từ Fed về sự cân bằng giữa lạm phát và việc làm. Nếu lạm phát vẫn dai dẳng, Fed có thể duy trì lập trường diều hâu, khiến lợi suất dài hạn tăng và cổ phiếu chịu áp lực. Ngược lại, nếu thị trường lao động suy yếu rõ rệt, kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể quay trở lại, hỗ trợ cho chứng khoán và trái phiếu. Sự tương tác giữa tăng trưởng, lạm phát và chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục chi phối biến động thị trường trong những tuần tới.