PMI sản xuất Trung Quốc khép lại quý mạnh nhất kể từ 2020

Chỉ số PMI sản xuất của Trung Quốc đạt 51,7 trong tháng 6, giảm nhẹ so với tháng 5 nhưng vẫn đánh dấu quý mạnh nhất của ngành kể từ quý 4 năm 2020. Dữ liệu xác nhận đà phục hồi của sản xuất Trung Quốc vẫn đi đúng hướng, mặc dù chỉ số chính giảm xuống mức thấp nhất trong ba tháng. Sự kết hợp giữa lạm phát chi phí đầu vào chậm lại và tạo việc làm tăng tốc là sự kết hợp thuận lợi cho biên lợi nhuận doanh nghiệp và hỗ trợ cho việc đọc các chỉ số nhu cầu rộng hơn của Trung Quốc. Tuy nhiên, đơn đặt hàng xuất khẩu mới tiếp tục giảm—tháng thứ hai liên tiếp—cho thấy nhu cầu bên ngoài là chân yếu của sự phục hồi. Các nhà giao dịch theo dõi tài sản nhạy cảm với Trung Quốc có thể theo dõi dữ liệu PMI mới nhất trên bảng tỷ giá trực tiếp của NowPrice để đánh giá phản ứng thị trường theo thời gian thực.

Sự phục hồi sản xuất của Trung Quốc diễn ra trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lập trường diều hâu, với lãi suất quỹ liên bang ở mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ. Fed theo đuổi nhiệm vụ kép là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm, nhưng lạm phát lõi vẫn dai dẳng trên mục tiêu 2%, khiến thị trường kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi. Điều này tạo ra áp lực lên lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, khi đường cong lợi suất đảo ngược (yield-curve inversion) vẫn tiếp diễn, phản ánh lo ngại suy thoái. Sự đảo ngược này có thể được phân tích thông qua phân tích phần bù kỳ hạn (term-premium decomposition), cho thấy nhà đầu tư yêu cầu bù rủi ro cao hơn cho nắm giữ dài hạn. Bên cạnh đó, tác động bảng cân đối kế toán của Fed, với việc thu hẹp dần danh mục trái phiếu, cũng góp phần làm giảm thanh khoản và gia tăng biến động trên thị trường chứng khoán và hợp đồng tương lai. Ở châu Âu, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã triển khai công cụ bảo vệ truyền dẫn (Transmission Protection Instrument) để ngăn chặn sự phân mảnh trái phiếu chính phủ, nhưng rủi ro suy thoái vẫn hiện hữu. Những yếu tố này ảnh hưởng đến nhu cầu xuất khẩu của Trung Quốc, khi đơn hàng mới từ bên ngoài giảm tháng thứ hai liên tiếp, cho thấy chân yếu của sự phục hồi là nhu cầu bên ngoài.

Trong tương lai, tâm lý 12 tháng giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 1 đáng chú ý đối với những người sử dụng chỉ số này để ngoại suy đà tăng trong nửa cuối năm. Các dữ liệu quan trọng cần theo dõi bao gồm số liệu thương mại và báo cáo sản xuất công nghiệp của Trung Quốc, sẽ cung cấp thêm manh mối về độ bền của sự phục hồi sản xuất. Ngoài ra, các nhà đầu tư cần chú ý đến biên bản cuộc họp của Fed và ECB, cũng như các chỉ số lạm phát và việc làm tại Mỹ và khu vực đồng euro, để đánh giá tác động đến dòng vốn và tỷ giá hối đoái. Sự phục hồi của Trung Quốc có thể được củng cố nếu nhu cầu nội địa mạnh lên, nhưng rủi ro từ bên ngoài vẫn là yếu tố cần theo dõi sát sao.