IPO SpaceX, OpenAI, Anthropic thách thức giới hạn định giá nghìn tỷ USD

Đợt IPO được chờ đợi từ lâu của SpaceX đã thử thách giới hạn của thị trường vốn hiện đại, với nhà đầu tư Steve Rattner gọi quy mô định giá và huy động vốn là chưa từng có. Đợt chào bán dự kiến sẽ được nối tiếp bởi các IPO từ OpenAI và Anthropic, phản ánh sự lạc quan về trí tuệ nhân tạo và tiềm năng chuyển đổi nền kinh tế của nó. Các định giá nghìn tỷ đô la này đặt ra câu hỏi về tính hợp lý khi so sánh với mô hình Fed, vốn so sánh lợi suất thu nhập (earnings yield) của cổ phiếu với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm. Hiện tại, lợi suất thu nhập của các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đang ở mức thấp lịch sử, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên, làm giảm sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu. Các chỉ số P/E dự phóng (forward P/E) của nhóm công nghệ cũng đã vượt xa mức trung bình dài hạn, cho thấy kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận rất cao.

Các đợt IPO siêu lớn này làm nổi bật sự tập trung giá trị ngày càng tăng vào một số ít gã khổng lồ công nghệ, đặt ra câu hỏi liệu những định giá nghìn tỷ đô la như vậy có hợp lý hay không. Đối với các nhà đầu tư chứng khoán, sự thành công của các đợt chào bán này có thể báo hiệu một kỷ nguyên tăng trưởng mới do AI thúc đẩy, nhưng cũng có rủi ro định giá quá cao. Các chỉ báo độ rộng thị trường (breadth indicators) như số lượng cổ phiếu tăng so với giảm đang cho thấy sự phân hóa, khi chỉ một số ít cổ phiếu công nghệ dẫn dắt đà tăng. Sự luân chuyển ngành (sector rotation) từ công nghệ sang các lĩnh vực giá trị như tài chính và năng lượng có thể diễn ra nếu lãi suất tiếp tục tăng. Ngoài ra, lợi suất mua lại cổ phiếu (buyback yields) của các công ty công nghệ vẫn ở mức cao, hỗ trợ giá cổ phiếu. NowPrice hiển thị giá cổ phiếu và biểu đồ trực tiếp phản ánh tâm lý thị trường khi các IPO này đến gần.

Nhìn về phía trước, khả năng tham gia của các nhà đầu tư bán lẻ vào các đợt chào bán này vẫn còn không chắc chắn, vì nhiều đợt dự kiến sẽ được phân bổ nhiều cho các nhà đầu tư tổ chức. Những tác động rộng hơn đối với độ rộng thị trường và sự luân chuyển ngành sẽ là những chủ đề chính cần theo dõi trong những tháng tới. Các nhà đầu tư cũng cần chú ý đến biến động ngụ ý từ quyền chọn (options-implied volatility), vốn đã tăng cao trước các sự kiện IPO lớn, phản ánh sự không chắc chắn về giá. Nếu các đợt IPO thành công, nó có thể thúc đẩy tâm lý lạc quan và thu hẹp mức chênh lệch định giá, nhưng nếu thất bại, nó có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh rộng hơn.