Yardeni: Chủ tịch Fed Warsh là diều hâu trong lớp áo bồ câu

Ed Yardeni của Yardeni Research nhận định Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh "khá chắc chắn" cam kết đưa lạm phát về 2%, mô tả ông là diều hâu trong lớp áo bồ câu. Phát biểu trên chương trình Bloomberg Surveillance cho thấy những bình luận có vẻ bồ câu gần đây của Warsh có thể không phản ánh đúng khuynh hướng chính sách thực sự của ông. Trong bối cảnh Fed đang thực hiện nhiệm vụ kép (dual mandate) gồm ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm, một quan điểm diều hâu sẽ ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là hỗ trợ thị trường lao động. Điều này có thể dẫn đến việc duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài, bất chấp những lo ngại về suy thoái kinh tế.

Đối với nhà giao dịch lãi suất, sự khác biệt này rất quan trọng. Nếu Warsh thực sự là diều hâu, Fed có thể duy trì hoặc thậm chí đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất để đảm bảo lạm phát quay về mục tiêu. Thị trường đang định giá khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay, nhưng đánh giá của Yardeni ngụ ý môi trường lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn. Biểu đồ và giá trực tiếp trên NowPrice cho thấy lợi suất trái phiếu kho bạc và hợp đồng tương lai quỹ liên bang đang phản ứng thế nào trước những kỳ vọng thay đổi này. Sự đảo ngược đường cong lợi suất (yield-curve inversion) gần đây phản ánh lo ngại về tăng trưởng, nhưng nếu Warsh theo đuổi chính sách thắt chặt, đường cong có thể dịch chuyển lên trên, ảnh hưởng đến chi phí vay của doanh nghiệp và hộ gia đình. Phân tích phần bù kỳ hạn (term-premium decomposition) cho thấy nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro lạm phát, trong khi tác động bảng cân đối kế toán (balance-sheet impacts) từ việc Fed thu hẹp danh mục tài sản có thể làm tăng thêm áp lực lên lợi suất dài hạn. Chênh lệch hoán đổi (swap spreads) cũng đang phản ánh kỳ vọng về lãi suất cao hơn, và Cơ chế bảo vệ truyền dẫn (ECB transmission protection) ở châu Âu có thể tạo ra sự khác biệt trong chính sách tiền tệ toàn cầu.

Nhà đầu tư nên theo dõi các bài phát biểu sắp tới của Fed và dữ liệu CPI tiếp theo để xác nhận lập trường của Warsh. Một sự xoay chuyển theo hướng diều hâu có thể kích hoạt định giá lại kỳ vọng lãi suất, tác động đến chứng khoán, trái phiếu và đồng đô la. Quan điểm của Yardeni bổ sung vào cuộc tranh luận về việc động thái tiếp theo của Fed là cắt giảm hay tăng lãi suất. Các nhà giao dịch cần chuẩn bị cho kịch bản lãi suất duy trì ở mức cao, khi mà dữ liệu lạm phát và thị trường lao động vẫn chưa cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt.