S&P dễ tổn thương khi nhà đầu tư gỡ phòng hộ trước quyết định Fed

S&P 500 dễ bị bán tháo khi các nhà đầu tư đã gỡ bỏ phòng hộ trước quyết định lãi suất đầu tiên của Kevin Warsh trên cương vị Chủ tịch Fed, khiến chỉ số dễ bị tổn thương trước bất kỳ bất ngờ diều hâu nào. Theo mô hình Fed, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm hiện ở mức 4,5% trong khi lợi suất thu nhập của S&P 500 (dựa trên ước tính lợi nhuận 12 tháng tới) chỉ khoảng 3,8%, cho thấy định giá cổ phiếu đang chịu áp lực khi lãi suất tăng. Hệ số P/E dự phóng của S&P 500 đã giảm từ 22x xuống 20x trong tháng qua, nhưng vẫn cao hơn mức trung bình 10 năm là 18x. Các chỉ báo độ rộng thị trường cho thấy số cổ phiếu tăng giá thấp hơn số giảm giá trong 5/7 phiên gần đây, phản ánh sự tập trung hẹp vào một số nhóm ngành như năng lượng và tài chính, trong khi công nghệ và tiêu dùng không thiết yếu yếu hơn. Tỷ lệ mua lại cổ phiếu của các công ty S&P 500 đã giảm 15% so với quý trước, làm giảm lực đỡ cho thị trường.

Với quyết định của Fed trong tuần này, dữ liệu thị trường quyền chọn cho thấy sự sụt giảm đáng chú ý về biến động ngụ ý và bảo vệ quyền chọn bán, cho thấy nhà đầu tư đang chủ quan. Chỉ số VIX giảm xuống dưới 15, mức thấp nhất trong 3 tháng, và tỷ lệ put/call trên S&P 500 giảm xuống 0,8, dưới mức trung bình 1,0, cho thấy tâm lý lạc quan quá mức. Việc thiếu phòng hộ này làm tăng nguy cơ biến động mạnh nếu Fed đưa ra lộ trình lãi suất khác với kỳ vọng hiện tại. Nhà giao dịch có thể theo dõi diễn biến giá S&P 500 theo thời gian thực trên bảng điều khiển chứng khoán trực tiếp của NowPrice để nắm bắt các biến động đột ngột. Sự luân chuyển ngành gần đây cho thấy dòng tiền chảy vào cổ phiếu giá trị và phòng thủ như tiện ích và chăm sóc sức khỏe, trong khi cổ phiếu tăng trưởng bị bán ra, phản ánh kỳ vọng lãi suất cao hơn.

Rủi ro chính là Warsh có thể báo hiệu chu kỳ thắt chặt mạnh hơn so với dự báo, do dữ liệu lạm phát gần đây. Thị trường cũng sẽ theo dõi biểu đồ dot plot và định hướng chính sách để tìm manh mối về tốc độ tăng lãi suất. Nếu Fed báo hiệu hai lần tăng lãi suất trong năm nay thay vì một lần như kỳ vọng, lợi suất trái phiếu có thể tăng vọt lên 4,7%, gây áp lực lên định giá cổ phiếu. Phá vỡ dưới các ngưỡng hỗ trợ chính như 5.500 điểm (đường trung bình động 50 ngày) có thể đẩy nhanh đà bán khi các lệnh cắt lỗ kích hoạt, khiến phiên này trở thành một trong những phiên quan trọng nhất trong quý. Các nhà giao dịch quyền chọn đang định giá mức biến động 1,5% cho S&P 500 trong ngày công bố, cao hơn mức trung bình 1,0% của các kỳ họp Fed gần đây, cho thấy thị trường đang chuẩn bị cho một biến động lớn.